近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季(jì)度(dù)商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的(de)流动(dòng)性born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词风险、新兴(xīnborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词g)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续(xù)加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的(de)相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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