射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个(gè)知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)九龙司是哪里？元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的(de)综(zōng)合(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前(qián)端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端(duān)市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进九龙司是哪里？(jìn)射频(pín)前(qián)端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系(xì)列。

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