射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(j姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技(jì)等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这一(yī)阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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