财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区(qū)的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通过(guò)了(le)上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的(de)清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到(dào)真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排(pái)名条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发了(le)大(dà)量此类债(zhài)券持(chí)有人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市(shì)场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负责决(jué)定在这个(gè)地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区(qū)分(fēn)优(yōu)先(xiān)级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在(zài)本(běn)周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经开(kāi)始评(píng)估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独(dú)立(lì)运营。

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