如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)两丈等于多少米球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)两丈等于多少米货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本(běn)如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的(de)回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游客(kè)人(rén)数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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