财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理美女脱了个精光露出奶囗和尿囗成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，美女脱了个精光露出奶囗和尿囗在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然(rán)具有较好的(de)投资(zī)机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议(yì)不(bù)要(yào)单一映射分析。

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