如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期(qī)货(huò)市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一(yī)定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新(xīn)的(de)股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的(de)收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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