在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么相信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人(rén)士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的计算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美(měi)联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂(áng)的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通常(cháng)会在(zài)下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度(dù)开始。

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