本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下(xià)跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从(cóng)高配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的(de)美联储利(lì)率观(guān)测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅(fú)，且(qiě)是(shì)连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三盘中最一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？>(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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