财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显。九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压(yā)力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去(qù)年同期明(míng)显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增(zēng)长将低(dī)于去年的(de)水平(píng)，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价(jià)，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认知度或(huò)接(jiē)受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评(píng)称，改革红(hóng)利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多(duō)元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发展九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思潜力，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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