财(cái)联社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组成(chéng)的(de)委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首(shǒu)先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员(yuán)会(huì)没有对(d艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机uì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(q艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机uán)额(é)减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机约(yuē)掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个区(qū)域的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地(dì)区是(shì)否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本(běn)周，瑞(ruì)银公布了(le)接(jiē)手瑞信(xìn)的最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的(de)实际(jì)价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的(de)战(zhàn)略委员会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董(dǒng)事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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