射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分随性是什么意思，女人随性是什么意思别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàn随性是什么意思，女人随性是什么意思g)芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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