上市(shì)公司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)一起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个(gè)交易日(rì)低于1元，触及(jí)退(tuì)市指标(biāo)，公司股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市，其可(kě)转债已进入退市整理(lǐ)期，引发(fā)投(tóu)资(xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的zī)者对可(kě)转债信用(yòng)风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自(zì)诞生以来颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传的(de)说法是(shì)，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的(de)情况，也(yě)未发生过(guò)实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零(líng)违(wéi)约历史或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是(shì)因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿(ná)不出(chū)钱进行赎回的可(kě)能性较大。而(ér)如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普(pǔ)通债权，清偿(cháng)顺序相对靠(kào)后，刚性兑(duì)付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规(guī)则(zé)，上市公司股票(piào)被终止上市的，其发行的可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多(duō)年零退(tuì)市、零违(wéi)约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注册制(zhì)改革(gé)的持续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加(jiā)快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退(tuì)市，或将(jiāng)成为(wèi)可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时候重(zhòngxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的)塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投(tóu)资(zī)者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学(xué)会优择品(pǐn)种，规避风(fēng)险。在(zài)选择(zé)债券时，要理(lǐ)性(xìng)评(píng)估(gū)正股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债(zhài)公(gōng)司(sī)偿(cháng)债能力(lì)等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳(jiā)、估(gū)值较低(dī)、退市(shì)风(fēng)险(xiǎn)较高的标的(de)，而选择正股经营(yíng)效(xiào)益良好、估(gū)值合(hé)理且随市场(chǎng)下(xià)跌估值(zhí)出现压缩(suō)的标的(de)。并密(mì)切关(guān)注可转债市场(chǎng)风(fēng)格变化(huà)，及(jí)时调整配置比例(lì)和结构(gòu)，学会在市场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目前关于(yú)可转债的(de)退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市(shì)场明确(què)预期(qī)。比(bǐ)如，可(kě)进一(yī)步(bù)明确(què)可转债(zhài)在退市后(hòu)是否仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风(fēng)险防控(kòng)，强(qiáng)化发(fā)行(xíng)前(qián)的信用评级(jí)，对于信(xìn)用(yòng)资质较弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提高担保资产与回售条款等相关要求(qiú)，适当(dāng)提升准入(rù)门(mén)槛，以(yǐ)更(gèng)好保护(hù)投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根(gēn)本性的(de)变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通了(le)，一些规(guī)则制度上的(de)短板(bǎn)不能视而不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还需顺时(shí)应势，调整(zhěng)包括可(kě)转债在(zài)内的投资(zī)方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定(dìng)发展。

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