“一带一路(lù)”对冲(chōng)欧美拖累无(wú)疑是2023年(nián)出(chū)口最大的看点(diǎn)。即使考(kǎo)虑去年的低基(jī)数，4月的出口增速也(yě)不赖，与韩国、越南(nán)等(děng)邻国形成鲜明对(duì)比；拉动方(fāng)面，“一带一路”国(guó)家成为主角，欧美发达经济(jì)体整(zhěng)体偏弱(ruò)。今年1-4月(yuè)“一带(dài)一路”国家在中国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一(yī)路”出口增(zēng)速保持在6％以(yǐ)上，那么在增量上就(jiù)可能(néng)对冲美欧日出(chū)口的下滑，使得全年2023年(nián)全(quán)年(nián)的出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据(jù)再次验证，当前观察的中国的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通胀作(zuò)为传统(tǒng)观察中(zhōng)国(guó)出口增速的重要指标，但(dàn)随着中(zhōng)国(guó)出口结构向(xiàng)“一带一路(lù)”国家转移，其对中国出(chū)口(kǒu)的指示作(zuò)用(yòng)逐渐下降(jiàng)。一方面，由于多(duō)数“一带一路”国(guó)家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆路运输(shū)占比(bǐ)和增速(sù)快速上升，导(dǎo)致港口数据与(yǔ)实际出口增速持(chí)续偏(piān)离，另一方面，以往韩国、越南(nán)出(chū)口增速与中国出口基本保持统一趋(qū)势，但由于产品结(jié)构差异，2023年以(yǐ)来两者产生较大(dà)背(bèi)离。出口结构性变化背景下，传统观察框(kuāng)架适用性减弱，信(xìn)息的噪音和预期的波(bō)动可能加(jiā)大。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸(mào)蓝图(tú)的突破口仍(réng)在于(yú)“一带一路”国家(jiā)。除低(dī)基数影响之外(wài)，4月对俄出口的高(gāo)增反映“一(yī)带一路”贸易持(chí)续活跃，沿(yán)路经济带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟(méng)出口增速暂(zàn)时回落，不(bù)过整体来看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟(méng)升、欧美降”的趋势(shì)加(jiā)速，日韩(hán)份额保持(chí)稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长避(bì)短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口金额维持强(qiáng)势，增速较3月进一步加(jiā)快部分(fēn)源(yuán)于(yú)去年低基数原因，不过(guò)对同比的(de)拉动仍明显好于韩(hán)国，半导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点图看，量价齐升(shēng)的汽车出口反(fǎn)映海外(wài)车(chē)市(shì)较高景气(qì)度(dù)与产(chǎn)业(yè)链韧性仍可在一段(duàn)时(shí)间内支撑出口，而受全球半导体周期影(yǐng)响，集成电路4月出口量与价(jià)格(gé)均偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么，2023年(nián)出口最大的(de)变数：“一带一路”的(de)空间(jiān)有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多(duō)聚焦欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的(de)拖累，而聚光灯(dēng)之外“一带(dài)一路”却在稳(wěn)定(dìng)外贸上发(fā)挥(huī)了越(yuè)来越重要的作用(yòng)，那么如何去评(píng)估这一(yī)空间(jiān)有多(duō)大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球经(jīng)济和(hé)贸易(yì)放缓的(de)背(bèi)景下，我国(guó)出口的韧(rèn)性可能主要来自(zì)于存量(liàng)的竞(jìng)争——我们认为很有可能是抢占(zhàn)欧美(měi)日(rì)韩在(zài)这些(xiē)国家(jiā)的(de)进口份额，2018年至2022年，中(zhōng)国在一带一路(lù)沿线10国的(de)进口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩(hán)下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出口1个百分(fēn)点。我们选取(qǔ)“一带(dài)一路”沿线65国中，中国(guó)出口规模最(zuì)大(dà)的10个(gè)国家（约占(zhàn)中国对“一带一路”沿(yán)线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速情(qíng)况，同时参考(kǎo)2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均下跌(diē)份(fèn)额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少的进(jìn)口份额(é)中约60％被中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条(tiáo)件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增(zēng)速约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算“一(yī)带(dài)一(yī)路”沿线65国拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)并不少(shǎo)，我国全年(nián)出口增速可能略高于0％。对欧美日等(děng)发(fā)达经济体(tǐ)出口增速预测，思路为在(zài)中国加入世界贸易(yì)组织后、历次全球经济陷入衰(shuāi)退或是经(jīng)济增速(sù)大(dà)幅(fú)下行（downturn）的(de)时间段中，选出具有参考意(yì)义的(de)三年，分别(bié)作为中性、乐观和(hé)悲观情景作(zuò)为(wèi)参(cān)考。我们对于2023年(nián)的基准(zhǔn)假设为美(měi)欧有可能在下半年陷(xiàn一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音)入(rù)温和衰退，我们(men)选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球(qiú)经济温和放(fàng)缓）分别作(zuò)为悲(bēi)观、中(zhōng)性(xìng)和乐观情(qíng)景。根据预测，中(zhōng)性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国出口增(zēng)速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家（在我国出口中约(yuē)占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量(liàng)增(zēng)速预测即(jí)1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指(zhǐ)数同比预(yù)测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动我(wǒ)国出口(kǒu)增速约0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假设下(xià)2023年我国(guó)出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估(gū)的风(fēng)险，主要来(lái)自于两(liǎng)个方(fāng)面：数据口径差异和欧美(měi)经济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各(gè)国自中(zhōng)国(guó)进口的数据和(hé)中国向各国出口(kǒu)的(de)数(shù)据(jù)存在差异（无论是绝对量还是增速），有时这一差异(yì)还较大，一般而言中国(guó)出口端的增(zēng)速会更(gèng)高，这意(yì)味(wèi)着(zhe)我们基于“一带一路”国家进口数据的(de)测算是低估的；外需(xū)方面，欧(ōu)美(měi)经济(jì)陷入(rù)衰退的时点存(cún)在较大的不确定(dìng)性，可能在今年下半年、也可能在明年(nián)，若后者出(chū)现(xiàn)，那么2023年发达(dá)经济体对于中国出口的拖累可能没有(yǒu)那么大。

　　风险提(tí)示：东盟(méng)、俄(é)罗斯及其他新(xīn)兴经济体经济增长不(bù)及(jí)预期，对外需拉动(dòng)不(bù)足。疫情(qíng)二次(cì)冲(chōng)击风险对(duì)出(chū)口造成拖累。欧美经济(jì)韧(rèn)性超预期(qī)，对于(yú)中(zhōng)国(guó)出(chū)口(kǒu)的拖(tuō)累不足。

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