近日(rì)，国(guó)内上市(shì)交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期货印信是什么意思？ 印信和书信一样吗ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险印信是什么意思？ 印信和书信一样吗情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美(měi)联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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