本(běn)周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两(l已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人iǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(d已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人e)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市(shì)A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总(zǒng)市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备(bèi)板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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