当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了(le)一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(z过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处hǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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