金融(róng)界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能(néng)下调，但是机构(gòu)分析，央行行(xíng)长易纲(gāng)曾在(zài)3月(yuè)公开表示目(mù)前实际利率的水平是(shì)比较(jiào)合(hé)适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季(jì)度的(de)经济复(fù)苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下周缴税周(zhōu)对资金(jīn)面可能造成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四(sì)大(dà)国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行(xíng)协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款利(lì)率上(shàng)限的下(xià)调有助(zhù)于缓解银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)是(shì)这并不(bù)足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银行调降存(cún)款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利(lì)率市场化”的推(tuī)进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不(bù)变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降严格意(y国家常务委员7人，国家常务委员7人简历ì)义上(shàng)并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也(yě)属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的(de)人(rén)民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存(cún)款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向(xiàng)消费、房(fáng)贷、资(zī)本市场(chǎng)等。二、国家常务委员7人，国家常务委员7人简历资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢回落(luò)，资金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调降一定(dìng)程度(dù)上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策(cè)利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压(yā)降(jiàng)存款成(chéng)本、规(guī)范吸储行为也属于(yú)大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来看，存款利率调(diào)降客观(guān)上将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这并不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利(lì)好高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产和(hé)长期国债。客(kè)观上，本轮银(yín)行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似(shì)，可以(yǐ)降低负(fù)债端成本，保(bǎo)护(hù)银行净息差(chà)。当前(qián)流(liú)动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降(ji国家常务委员7人，国家常务委员7人简历àng)，理论上可(kě)以促(cù)使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多(duō)转化为消费。但(dàn)我们(men)觉(jué)得刺激难(nán)度(dù)较大，倾向(xiàng)于认为消费(fèi)环比修(xiū)复(fù)最快的时候(hòu)已经(jīng)过去。再回归经济(jì)基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续(xù)下探，高股息资(zī)产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 国家常务委员7人，国家常务委员7人简历