A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国内经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思台，结果是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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