如(rú)果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是(shì)其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进一步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本(běn)的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模将进(jìn)一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向的(de)企业竹荪煮多久正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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