金融(róng)界4月(yuè)27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的(de)是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价(jià)为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月(yuè)分别投(tóu)资主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰(yāo)部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因(yīn)之(zhī)一就(jiù)是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部(bù)分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗(qí)下(xià)新华联(lián)集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的(de)帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖(hú)南(nán)第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新(xīn)能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的(de)相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的(de)内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并(bìng)没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司(sī)业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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