本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中(zhōng)低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为(wèi)财(cái)情的美联(lián)储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其(qí)实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)人+工念什么 人工念什么姓率远高于(yú)行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市(shì)净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是(shì)市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的(de)估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和人+工念什么 人工念什么姓(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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