北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资(zī)成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场对于下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的(de)流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的(campus是什么意思 campus是国誉吗de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价暴(bcampus是什么意思 campus是国誉吗ào)跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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