5月(yuè)12日晚间(jiān)，根(gēn)据美(měi)国(guó)证券交易委(wěi)员(yuán)会（SEC）披(pī)露，国内千亿私募景林资产递交了截至2023年3月31日(rì)的第(dì)一季度持仓报告（13F）。

　　景林资产是国内(nèi)管理(lǐ)超千(qiān)亿元人民币(bì)的对冲基金机构，亦是内地少(shǎo)有的(de)进(jìn)行大手笔持有(yǒu)美(měi)股的买方机(jī)构之一，景(jǐng)林的动向受到了(le)市场广泛的关注(zhù)。

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　　千(qiān)亿私募(mù)景林资(zī)产持仓曝(pù)光

　　报告期内，景林资(zī)产整体(tǐ)持(chí)仓规模小幅(fú)提升至17.29亿美元，折合人民币120.2亿元，相较于2022年四季度的16.29亿美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，截止(zhǐ)2023年一季(jì)度(dù)末(mò)，景林资(zī)产在(zài)美股(gǔ)市场持有34家上市公司的股票。其中，前十大持仓标的在总市值中的占(zhàn)比下降到77.89％，上季(jì)度这(zhè)一数据为82.33％。

　　一(yī)季度，景林共建仓5只股票，分别(bié)为(wèi)英伟达、谷歌、爱奇艺、好未来(lái)、booking。清仓和减持方面，景林资产一季度前五大卖出标的包括(kuò)：京东(dōng)、满帮、贝壳、雾芯科技、拼多(duō)多。

　　景林资产美股持仓前(qián)十大重仓股分(fēn)别为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快递(dì)、英(yīng)伟(wěi)达、微软(ruǎn)、BOSS直聘、360数科。

　　景(jǐng)林美股(gǔ)头号重仓股依(yī)旧是拼多(duō)多，与上(shàng)季度(dù)对比，景林资(zī)产减仓(cāng)了(le)133.85万股，较(jiào)上季度持仓数量下降24％。

　　此前，景林连续三个季(jì)度增持拼多(duō)多。2022年二季度增持拼多多24.02万股(gǔ)，三(sān)季度增持123.39万(wàn)股，四季度则(zé)增持233.75万(wàn)股，一次比一(yī)次(cì)猛。拼多(duō)多(duō)也不负众望，从股价表(biǎo)现(xiàn)看，拼多多去年二、三(sān)、四(sì)季度分别(bié)上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多(duō)的(de)上涨势头在(zài)今年(nián)2月初(chū)便戛(jiá)然而止了(le)，景(jǐng)林资(zī)产在此(cǐ)前“越(yuè)跌越买”的(de)策(cè)略(lüè)奏效后，或许在(zài)股价“掉头”之际(jì)进(jìn)行了止盈(yíng)操作(zuò)。？？？

　　此外，一季度(dù)景林(lín)新(xīn)建仓的英(yīng)伟(wěi)达，空(kōng)降前十大重仓股第七位(wèi)，一口气买入32.53万股，一季度末持(chí)仓市值为(wèi)0.9亿元。截(jié)止至5月(yuè)12日，今年以来(lái)英伟达(dá)累计上涨93.98％。？？？

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　　积(jī)极布局教育股，与高毅(yì)“唱反调”

　　一季度，景林资(zī)产在(zài)美股的操(cāo)作中，最为亮(liàng)眼的(de)当属重点加(jiā)仓教育股。

　　数据(jù)显示(shì)，截至今年一季(jì)度末(mò)，景(jǐng)林资产持有新东方430万股，环(huán)比(bǐ)去年底加仓368.8万股，期(qī)末持股(gǔ)市值超1.6亿美元，一跃(yuè)成为景林资产(chǎn)的第二大(dà)重(zhòng)仓股。与此(cǐ)同时，景林资(zī)产一季(jì)度(dù)还建仓了(le)好未来，期末(mò)持山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(chí)股数量达224.6万股。

　　今(jīn)年以来，上述两只教育个股股价均处于震荡态(tài)势(shì)，并无太多(duō)亮眼(yǎn)表现。

　　景林资产认为，从全行业来(lái)看，不同年龄层(céng)的用户对“教育”的需(xū)求依(yī)然旺盛，除了(le)应对考试，还包括开拓眼界(jiè)、增长(zhǎng)知识、潜力挖掘、提(tí)升综合能力等。双减(jiǎn)政策推行之后，目前(qián)行(xíng)业政策环境趋于稳定，但过程中很多公司退出(chū)离开，使(shǐ)得行(xíng)业竞争(zhēng)格(gé)局趋(qū)缓(huǎn)，对于存量(liàng)公司有利。

　　“从行业龙头(tóu)公司本身来说，凭借多年积累的(de)口碑和公信力，品牌(pái)的护城(chéng)河依然很(hěn)深(shēn)。个别(bié)头部企业在K9学科之外(wài)的(de)教育领(lǐng)域业务基础扎(zhā)实，原有(yǒu)的留学等(děng)业务(wù)恢复(fù)增(zēng)长(zhǎng)，同时(shí)素质教育、直播电商业(yè)务等新业务成为新的增长驱动力。且(qiě)公司的利润和现金流稳中转(zhuǎn)好，同时(shí)账(zhàng)上资金充足(zú)，当时的估(gū)值(zhí)下有足够的安全边际。在(zài)过去几(jǐ)个季度的财报中，我们(men)看到了相(xiāng)关的积极信号。”景林资产(chǎn)表示。

　　值得一(yī)提(tí)的是，高毅资产对于教育领(lǐng)域(yù)也颇为看好，但是标的选择似乎与(yǔ)景林资(zī)产存在分歧。

　　美(měi)国证(zhèng)券交易委员会公开(kāi)资料显示，截至今年一(yī)季度末，高毅(yì)资产持有新东方24.4万股，相(xiāng)比于(yú)去(qù)年底减仓超10万股，减仓比例(lì)接近三成。而一(yī)季度高毅资(zī)产大(dà)举买入近156万股好未(wèi)来，相比于去(qù)年底增(zēng)持幅(fú)度达112％。

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　　但(dàn)斌深夜(yè)难眠，炮轰市场投机之(zhī)风

　　自(zì)五(wǔ)一节过后，传媒、游(yóu)戏板块成为资金炒(chǎo)作(zuò)AI的重点(diǎn)方向，中特估(gū)支线也由(yóu)暗转(zhuǎn)明，晋升市(shì)场第二大主线。

　　可好景不长，本周中特估仅热闹了一两天(tiān)，随后便开始持续下跌，传(chuán)媒(méi)、游(yóu)戏板块(kuài)更是大(dà)幅杀跌，高位(wèi)股接(jiē)连(lián)跳水。

　　（本(běn)文内容(róng)为(wèi)客观数(shù)据信息(xī)罗列，不构成任(rèn)何投资(zī)建议）

　　此前连续(xù)24个交易日成交额超(chāo)万亿元阶段(duàn)纪(jì)录，在本周遭(zāo)遇(yù)终(zhōng)结。周三时(shí)，市场成交量尚且保持在(zài)1.2万亿(yì)水平，周四(sì山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗)便(biàn)陡(dǒu)然跌破万亿(yì)，5月11日(rì)和5月12日成交(jiāo)额连续(xù)两日萎(wēi)缩(suō)，分别为8973.19亿元和8495.91亿(yì)元，沪深两市陷入(rù)缩量(liàng)震荡阶段。

　　面对市场的急剧降(jiàng)温，市场观(guān)点认为，主要原因是5月11日晚间发布(bù)的金融数据大(dà)幅低(dī)于预期(qī)。

　　据国盛证券，4月新增信贷7188亿元，虽然同比多增734亿元，但是考虑到去年4月基数(shù)的异常，因而与往(wǎng)年(nián)相比(bǐ)，今年4月信贷则(zé)是明显(xiǎn)跌(diē)落，而今年(nián)4月信贷低于2021年同期7512亿元。居(jū)民(mín)贷款回落再度成(chéng)为(wèi)信贷(dài)回落的主要原(yuán)因。而企业中长(zhǎng)期(qī)贷款继续保持同比多增，4月(yuè)同比多增(zēng)4017亿元至6669亿元。信(xìn)贷下滑带动社融增(zēng)速(sù)回(huí)落，4月(yuè)新增社融1.22万亿，与2021年4月相比，今年4月同比少增6370亿元。

　　署名(míng)光大证(zhèng)券的点评称，4月下(xià)旬票据利率先下后(hòu)上，并不意味着贷款好转(zhuǎn)了，主要(yào)因(yīn)为今(jīn)年国股(gǔ)行NIM和营收压力很(hěn)大，一直(zhí)在压降票据等低效资产，对分行收票额(é)度(dù)控制很严。4月前两旬已经收(shōu)了(le)很多票，后面改用其他(tā)贷款来冲。5月上旬(xún)票据(jù)已经快要接近零利率了，信贷(dài)再度(dù)出(chū)现(xiàn)深度负增长，这是4月(yuè)信贷斜率(lǜ)过于陡峭(qiào)化(huà)产生的后果，5月(yuè)份的贷款可能仍然(rán)不太乐观。

　　在这种背景之(zhī)下，市场要(yào)想好起来，必然要让大(dà)家看到宽信(xìn)用的信号出(chū)现，而这可(kě)能还需要一(yī)定的时间。

　　当前市场存量资(zī)金博弈(yì)的背景不改，而两大(dà)主线人(rén)工智能和中特估，今年已然累计不小的涨幅。中特估(gū)这边，本月还(hái)有多只央企ETF等待进场，而(ér)人(rén)工(gōng)智能这(zhè)边(biān)，在未有增量(liàng)资(zī)金进场的情况之下，再想继续向上，压力不小。

　　本周大跌之后(hòu)，但斌(bīn)更是罕见的(de)在深夜(yè)抒发(fā)感想。大谈公募基金经理的难处(chù)，在业绩(jì)和投资信仰(yǎng)之间无法两全。紧接着，炮(pào)轰当下市场投(tóu)机之风大盛(shèng)，认为当下市场交易机制应要有所改(gǎi)变。

　　相信，这不仅仅只(zhǐ)是(shì)但总一个(gè)人的心声(shēng)。

　　今年以来(lái)，市场看着红(hóng)红(hóng)火火，但很多(duō)投资者(zhě)都(dōu)是“买在3000点(diǎn)，套在3400点”。公(gōng)募基金(jīn)经理(lǐ)更是(shì)有苦(kǔ)难言，市场上大热(rè)的(de)人工智能，游资炒作的“星辰大(dà)海”，根本不符合他们的机构审美。直(zhí)白点(diǎn)说，市场根本(běn)就是(shì)绕着公募持(chí)仓在(zài)涨。

　　大(dà)家都(dōu)是有苦难言.......

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