钠电池(chí)产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎(hū)已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又(yòu)令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科(kē)技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势。然去(qù)年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而(ér)后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不(bù)过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元的(de)投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸(kuā)下(xià)海口的(de)产能又该(gāi)如(rú)何消化(huà)？过往投资计划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电(diàn)池便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠(nà)电(diàn)关键技术完成突破以及(jí)锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎”之一重回(huí)人(rén)们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代推出第(dì)一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏智纬(wěi)电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下(xià)简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然(rán)人杨磊和(hé)杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科(kē)技有限公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召(zhào)开电话(huà)会议，向合(hé)计64名分(fēn)析师和个人投资者披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前(qián)，传艺(yì)科(kē)技开始有意无(wú)意地“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论(lùn)其如何发(fā)布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价(jià)也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记(jì)录(lù)表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底还(hái)是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微消息，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐步(bù)形(xíng)成(chéng)年(nián)产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规(guī)划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难(nán)以撬(qiào)动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营(yí鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点ng)输入类设备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零(líng)组(zǔ)件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控(kòng)模(mó)组和鼠标等输入类设(shè)备及通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的(de)资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未(wèi)使用额(é)度(dù)10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)给(gěi)深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就(jiù)是准备靠银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科(kē)技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农(nóng)业银行(xíng)等组成(chéng)的联(lián)合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银(yín)行处于正常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为(wèi)补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科(kē)技(jì)甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融(róng)资(zī)。至(zhì)于上述邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个(gè)钠电池全供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目计划到(dào)2024年末(mò)全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效(xiào)后，可实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收将在(zài)当前基(jī)础上(shàng)翻(fān)十几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有(yǒu)限公司外(wài)，核(hé)心(xīn)还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺(yì)科技(jì)除了(le)在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合(hé)作(zuò)或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者(zhě)问及客(kè)户(hù)情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及电动工具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠离子电池(chí)送样(yàng)后客户的(de)反(fǎn)馈(kuì)普(pǔ)遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名客户签订(dìng)了(le)销售订单”“公(gōng)司已与多家知(zhī)名(míng)两轮(lún)电动车品牌(pái)开(kāi)展送样和合(hé)作(zuò)意向洽(qià)谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至于(yú)具体的客(kè)户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能源(yuán)事(shì)业部钠电池(chí)分(fēn)析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最(zuì)新发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xí鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点ng)业(yè)产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会小批量应(yīng)用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十分自信(xìn)，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年(nián)公(gōng)司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投资(zī)者关系(xì)活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂多年的(de)钠电池是(shì)在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去(qù)年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌(diē)至(zhì)18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠(nà)电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电(diàn)池能(néng)够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源的供(gōng)应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会(huì)让钠离子(zi)的发(fā)展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一定要发(fā)展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目(mù)前三元(yuán)钠电量产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的(de)也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠(nà)电池成本基本相(xiāng)当；而(ér)由于(yú)锂原料价格(gé)大(dà)幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以(yǐ)下时(shí)，锂电池对钠电池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还(hái)有降本(běn)的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模(mó)量产(chǎn)后钠(nà)离(lí)子电池正、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本优势(shì)就依然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的(de)降本空间有望进(jìn)一步(bù)打开(kāi)，该成本(běn)临界点仍有进(jìn)一步(bù)下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明(míng)年钠(nà)电(diàn)产业(yè)规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接近(jìn)铅酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳(tàn)酸(suān)锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠(nà)离(lí)子(zi)电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多(duō)入(rù)局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电池商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示(shì)，公(gōng)司钠电池定价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般给到(dào)客(kè)户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在(zài)投资上(shàng)缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计(jì)划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司(sī)就变更募资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重庆市合川区工业(yè)园区核心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则(zé)从传(chuán)艺科(kē)技(jì)变为全(quán)资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入(rù)轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资(zī)，定增募(mù)资(zī)6亿(yì)元，其(qí)中的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由(yóu)江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投(tóu)入(rù)“钠离子(zi)电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划的(de)地(dì)点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直(zhí)接的后果(guǒ)就是原有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据(jù)招股(gǔ)书，薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期(qī)仅12个(gè)月，达产(chǎn)年可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目(mù)建设期(qī)也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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