金融界5月15日消息 央行(xíng)今日(rì)进行(xíng)1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五(wǔ)曾经有消(xiāo)息称(chēng)本(běn)月MLF中标(biāo)利率有可(kě)能下调，但(dàn)是机构分析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾(céng)在3月(yuè)公开表示目前(qián)实(shí)际利率的水平是比(bǐ)较合(hé)适，且4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面可能(néng)造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银(yín)行协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存款利率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄的(de)问题(tí)。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出(chū)，近(jìn)期部分银行调降存款(kuǎn去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗)利率，严格上不(bù)算降息，属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。本轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗率客观(guān)上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融(róng)资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地(dì)方农(nóng)商(shāng)行为(wèi)主）发布公告下(xià)调人(rén)民(mín)币(bì)存款挂牌(pái)利率，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下(xià)调(diào)，引发“降息潮”的(de)热议。不过(guò)，作为我国利(lì)率体系的(de)“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款基准利率(lǜ)（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本(běn)轮银行存款利率(lǜ)调降严格意义(yì)上并非真的降(jiàng)息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗也属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背(bèi)后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的(de)人(rén)民(mín)币存款维持高位，居(jū)民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景(jǐng)下(xià)，居民(mín)储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消(xiāo)费(fèi)、房贷、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款(kuǎn)利率调(diào)降一定(dìng)程(chéng)度上可以疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城(chéng)商行、农商行，因此压(yā)降(jiàng)存款成本、规(guī)范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利(lì)率调降客观上(shàng)将减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但(dàn)我们认为，这(zhè)并不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资(zī)产流入；回归基(jī)本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息资(zī)产和长期(qī)国债。客(kè)观(guān)上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类(lèi)似，可(kě)以降(jiàng)低负债(zhài)端成本，保(bǎo)护银(yín)行净息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可(kě)以(yǐ)促(cù)使(shǐ)存(cún)款搬(bān)家，促使(shǐ)超(chāo)额储(chǔ)蓄流出，更多转化(huà)为消费。但(dàn)我们觉得刺激(jī)难度较(jiào)大，倾(qīng)向(xiàng)于认为(wèi)消(xiāo)费(fèi)环比修复最快的(de)时候已经(jīng)过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优(yōu)。

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