在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济(jì)低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增(zēng)加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程(zhǐ)数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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