北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东(dōng)会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很(hěn)难(nán)让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问(wèn)题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自(zì)己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较多

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的(de)来临，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋(qū)势会(huì)如(rú)何发展，但(dàn)我们(men)知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的(de)35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是(shì)生(shēng)意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故(xī)尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们(men)没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨大的(de)资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自(zì)动化操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得(dé)用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这(zhè)其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步(bù)规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释(shì)为什(shén)么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以来的(de)情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩(hái)子和其他人(rén)，也(yě)包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们(men)不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会(huì)发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必(bì)须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人(rén)。如果他们(men)承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别(bié)人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的(de)投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少数额(é)的货币(bì)才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他(tā)们的行为(wèi)方(fāng)式可能(néng)会完(wán)全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还(hái)面临劳(láo)工问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年(nián)内达(dá)到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要(yào)花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何(hé)在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度(dù)预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故bù)多，但(dàn)我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要(yào)价(jià)值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的那(nà)个人(rén)。未来(lái)我们还需要(yào)更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因(yīn)之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十(shí)大最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们(men)每(měi)天(tiān)都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯(bó)克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书时至今日依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同(tóng)时对股东和(hé)公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多(duō)的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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