财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的(d24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电e)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的(de)商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的(de)利润增速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不(bù)要(yào)单一(yī)映射(shè)分析。

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