如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的(de)笼告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(lóng)罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的(de)回(huí)购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支(zhī)出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的(de)涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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