财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投(tóu)资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土(tǔ)与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同(tóng)期明(míng)显提速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上(shàng)海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一(yī)步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实(shí)施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高(gāo)端(duān)化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品(pǐn)价位最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在(zài)。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增(zēng)，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态(tài)的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目(mù)前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业(yè)格(gé)局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。

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