美国债务上限(xiàn)危机暂(zàn)时“告一段落”——美东时间5月(yuè)31日，美(měi)国(guó)国会众(zhòng)议(yì)院通过了一项关(guān)于联邦政府债务上限和预算的(de)法案，隔(gé)日参议院通过(guò)，根据法案政(zhèng)府开支将受到上限制约直至2024年结束，但可(kě)以避(bì)免发(fā)生(shēng)债务违约。根据美国国(guó)会预算办公室(shì)数据，目前美国联邦债(zhài)务(wù)规模约为31.46万亿(yì)美元，占其国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值比例已超过(guò)120％，相当于每个美(měi)国(guó)人(rén)负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以来，美国(guó)已(yǐ)103次调整债务上限，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出现过(guò)实质性(xìng)债(zhài)务违约(yuē)，但债(zhài)务上限危机仍(réng)可从市场预期、流动(dòng)性、风(fēng)险偏好、借贷成本等(děng)机制作用(yòng)于全(quán)球金融、实物资(zī)产。

　　多位业内人士对《中国(guó)基金报》记(jì)者表示，在目前美(měi)国债(zhài)务上限情景下，中(zhōng)长期(qī)看美债上限违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新兴市场股(gǔ)票表现将(jiāng)更具韧(rèn)性，而市场关注的重点也(yě)将重新回到美联储(chǔ)的货币政策上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股票(piào)表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有22次(cì)触(chù)及(jí)法定上限，每(měi)次债务上限触(chù)及后(hòu)均(jūn)得到了(le)上调或(huò)暂停，只(zhǐ)是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务上限(xiàn)解决前后，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上(shàng)限解决前(qián)后，标普500指数最(zuì)大(dà)下(xià)调幅度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判(pàn)过(guò)程中，亚洲市场反应(yīng)参差，日经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以来新高，香港(gǎng)恒生指(zhǐ)数(shù)则跌至年内新低。

　　瑞银财(cái)富管理投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者(zhě)表示(shì)，尽管(guǎn)美国彻底违约(yuē)的(de)可(kě)能性(xìng)非常(cháng)低，但此前因为市场担忧发生发生违约，很多国家(jiā)和行(xíng)业都遭到抛售，但这次(cì)亚(yà)洲市(shì)场表现相(xiāng)对于美国和(hé)发达市场更(gèng)具(jù)韧性，得(dé)益于较佳的盈利增长前(qián)景(jǐng)和具(jù)吸引力的相(xiāng)对估值(zhí)，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是(shì)关键催(cuī)化剂。中国今年首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)较去年第四季有所改善，有助提振对中国资产的信心。与亚洲(zhōu)其他(tā)地区（日本除外）相比，中国(guó)股市的估(gū)值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀(yào)庭也对记(jì)者表(biǎo)示，债务(wù)协议的顺利(lì)通过消(xiāo)除了美国乃至全(quán)球(qiú)面临(lín)的一个(gè)不明朗因素，进而短(duǎn)暂(zàn)提振市(shì)场情绪。中航信(xìn)托宏观策略总监吴照银对记(jì)者称(chēng)，因投资者对两党(dǎng)达(dá)成(chéng)一致(zhì)有确定的预期，所(suǒ)以(yǐ)近期美国以及全球资(zī)本市(shì)场并没有对(duì)美国债务上限问题(tí)过度反(fǎn)应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以忽视

　　目前来(lái)看(kàn)，主流大类资产对于(yú)美债危机的叙事反应都(dōu)较为(wèi)平淡(dàn)，但野村(cūn)东方国(guó)际证(zhèng)券资(zī)产管理(lǐ)部总(zǒng)经理兼投(tóu)资总监肖令君对记者表示，从中长(zhǎng)期的资产(chǎn)配置角度出发，诸如美债上限等类似的(de)尾(wěi)部风险事(shì)件难以忽视。

　　“对(duì)冲(chōng)投资组合的下行风险，主(zhǔ)要考虑两点：一是多元化低相关性资产配(pèi)置、二是支付保(bǎo)险费的另类(lèi)策略，为组(zǔ)合提供下行保护。回顾美债上(shàng)限危(wēi)机历(lì)史，看到避(bì)险资产(chǎn)如美元、美(měi)债、黄金在通常较风险资(zī)产呈(chéng)现(xiàn)明显的超额收益，因此组(zǔ)合配置中保有一定比例的避险资产有助对冲投资组合波动(dòng)。”肖令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金与美债季度(dù)展望中也提(tí)到(dào)，黄金作为典型的避险资产，国(guó)际金价将有支(zhī)撑(chēng)，短期或继续(xù)走高，因为美债利率短(duǎn)期内仍会(huì)高(gāo)位震(zhèn)荡(dàng)，通胀不确定性仍然(rán)较高，同(tóng)时(shí)全球整体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端(duān)危机环境(jìng)下，大类资(zī)产会(huì)呈现同涨同跌(diē)的特(tè)征，如2020年(nián)3月极度恐(kǒng)慌时期，市(shì)场无差别抛(pāo)售一切资产增持现金，传(chuán)统避险资(zī)产随同风险(xiǎn)资产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此以期权(quán)保护组(zǔ)合下行(xíng)风(fēng)险是另一(yī)种(zhǒng)方式(shì)。美债违约并非(fēi)我(wǒ)们的基(jī)准假设，如(rú)果出现此类尾部风险(xiǎn)，做多波(bō)动率、以及做空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信(xìn)用市场的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级(jí)银行（评级下(xià)调(diào)、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿险企业(yè)（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则对记者表示(shì)，美(měi)债上限的提升，将促进美联储停止紧缩货(huò)币政策，对(duì)美股也(yě)是一(yī)大利好。他还(hái)认为，美(měi)国政府的(de)财政支出得到了保证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最近(jìn)两周的美债谈判关键(jiàn)期，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投(tóu)票(piào)”的市场报以乐观。可见(jiàn)随着美债上限谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进(jìn)一步有(yǒu)良(liáng)好表(biǎo)现。

　　市场重点(diǎn)再次回到我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日ng>

　　美国财政政策和货币政(zhèng)策上

　　美国(guó)参(cān)议院已经投票通过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)法案，市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)再度(dù)回(huí)到美国(guó)未来的财政政策和(hé)货币政策上(shàng)。肖(xiào)令君认为，如果未出现黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件，预计联(lián)储(chǔ)仍将(jiāng)贯(guàn)彻数据依赖原则，联储可能(néng)会持续关注就(jiù)业数据和工商业运行情(qíng)况，等待市场自(zì)然降温至(zhì)浅萧条后再(zài)开(kāi)启降息，年内(nèi)降息的乐观预期存在修(xiū)正可能(néng)。

　　肖(xiào)令(lìng)君(jūn)还称：“从经济数(shù)据上看，美(měi)国经济(jì)韧性好于预(yù)期(qī)，如果(guǒ)年核(hé)心PCE指(zhǐ)标继续(xù)反(fǎn)弹走高，不排除联(lián)储还(hái)会继续加息的可能，但加息周期(qī)已(yǐ)接近尾声，利率基本见顶的趋(qū)势不会(huì)改变，因此预计加息对(duì)市场的冲(chōng)击(jī)趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限(xiàn)协议通过后，美国财政部(bù)预计将可(kě)于未来7个月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流动性收紧，这或将产生(shēng)显著的吸力作用。债券收益率或将随着资本(běn)流(liú)出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师(shī)黄俊则称，接下来美(měi)国财政部的工作(zuò)重点是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中(zhōng)有三个(gè)重要看点，即第(dì)一，美联储现在(zài)仍(réng)在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日(pāo)售美债；第二，以中国为代表的贸易顺(shùn)差国是否购买美债(zhài)；第(dì)三(sān)，美国国(guó)内普通家庭(tíng)可能成为购买美债异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现(xiàn)在(zài)仍(réng)在(zài)缩表周(zhōu)期，接(jiē)下(xià)来(lái)是否(fǒu)要(yào)调整货币政策停止缩(suō)表(biǎo)抛售美债。如果美(měi)联储缩表(biǎo)卖出美债，美国(guó)财政部发行美债（向市(shì)场(chǎng)卖出）这(zhè)无疑会给美债市场(chǎng)造(zào)成极大抛压。他总结道(dào)，美债(zhài)的重(zhòng)新(xīn)发(fā)行(xíng)，有(yǒu)可能(néng)促使(shǐ)美联储美(měi)联储停止加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了(le)此前暗示未来还会加息的措辞(cí)，需要(yào)关(guān)注6月利率决议中美联储是否(fǒu)能进(jìn)一步确认停止(zhǐ)紧缩(suō)的(de)态度。