金融(róng)界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实(shí)现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成(chéng)本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别(bié)占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼(de)毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业(yè)首创了(le)一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练(liàn)和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业6姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼00万吨消失的(de)主(zhǔ)要(yào)是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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