大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两(liǎng)个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第(dì)一共(gòng)和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭(xí)击(jī)目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没有造(zào)成(chéng)人员(yuán)伤亡(wáng)。不拘于时句式类型，不拘于时句式还原p>

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决(jué)定是(shì)为(wèi)了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业(yè)的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高仍(réng)处(chù)于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消费正(zhèng)在(zài)展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美(měi)联储更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均(jūn)表明(míng)资本(běn)市场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持(chí)续太久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现了(le)较(jiào)为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确(què)、机(jī)构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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