近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息(xī)在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚(shà谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么ng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和(hé)运(yùn)作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美(měi)国(guó)加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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