5月(yuè)10日，有消息(xī)称部分银行相(xiāng)关部(bù)门收到《关(guān)于调整协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它(tā)金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次(cì)拟下(xià)调中协定(dìng)存款更多是对公业务，而(ér)通(tōng)知(zhī)存(cún)款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下(xià)调的(de)背景、影响，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记者采访(fǎng)了招商基(jī)金研究部(bù)首席经济(jì)学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来(lái)，本轮调降更多(duō)是出于推(tuī)进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而(ér)言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次(cì)降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计下(xià)半年货(huò)币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋(qū)势(shì)

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银(yín)行为(wèi)何下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律机制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考以10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年9月下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价自(zì)律机(jī)制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前(qián)4月(yuè)部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年息差不断下(xià)行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压(yā)力较大且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的(de)情(qíng)况(kuàng)下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限有利于对公客(kè)户留(liú)存的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经济综合融资成(chéng)本不断下降，银(yín)行资产端收益(yì)下降较为明显；第二，银(yín)行整体净息差持续走低，银(yín)行利润空间压缩明(míng)显；第(dì)三，企(qǐ)业(yè)和居(jū)民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市(shì)场供需关系发(fā)生了变化，降低了(le)银行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)介(jiè)于活(huó)期与定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机制对于活期存款(kuǎn)与定期(qī)存款利率进行(xíng)了(le)几轮调整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协(xié)调调降负(fù)债(zhài)成本(běn)，有(yǒu)利于提(tí)升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好的(de)落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为(wèi)上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利(lì)率下限管(guǎn)控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来(lái)的调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，中小银(yín)行(xíng)补(bǔ)充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚(fá)措施，加速(sù)了中小银行存(cún)款利率补降的进度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在(zài)波(bō)折。目前(qián)居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款(kuǎn)增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济(jì)增(zēng)长。从银行的角度(dù)，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大(dà)，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活期(qī)类(lèi)存(cún)款收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高(gāo)息揽储的成本压(yā)力；另一方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都(dōu)集中在活(huó)期和定(dìng)期(qī)存(cún)款，实(shí)际(jì)上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的(de)利率调整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款利率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款利率下调的(de)有效性(xìng)。银(yín)行一季度(dù)净(jìng)息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银(yín)行整体净息(xī)差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对(duì)于4月(yuè)份(fèn)社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业(yè)贷款也(yě)在边(biān)际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增(zēng)幅度(dù)较(jiào)大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差压(yā)力增大，控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本成为当务(wù)之(zhī)急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持续主动下(xià)调(diào)存款利率。长期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发(fā)达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由实体经济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基准利率在一方面要(yào)合适(shì)顺(shùn)应市场环(huán)境，一方(fāng)面也(yě)代表着政策(cè)意愿(yuàn)强调信号(hào)意义的作用。今年是(shì)真正疫(yì)后复苏的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动(dò吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法ng)力(lì)不强需求不足的(de)情(qíng)况(kuàng)，央行已经通过降准(zhǔn)以及(jí)结构性(xìng)货(huò)币政策等多项举措(cuò)给予了实体(tǐ)经(jīng)济所(suǒ)需的一定的资(zī)金(jīn)投放支持，有效降低了实体综(zōng)合融资(zī)成(chéng)本，后续需要财政政策(cè)产(chǎn)业(yè)政策等配套政(zhèng)策继续激活(huó)内生(shēng)动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调(diào)整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会(huì)维持资金合(hé)理充裕的环(huán)境，故从银行资(zī)产(chǎn)端的角度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低位(wèi)，后续是(shì)否进一步下(xià)调要看(kàn)实(shí)体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准利率下(xià)调(diào)的概(gài)率(lǜ)不大，而存款利率上限的(de)调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行(xíng)自(zì)身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率(lǜ)市场化定价(jià)情况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行净息差进而(ér)保持贷款利(lì)率(lǜ)维持低(dī)位或继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际(jì)弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国债利率持续下(xià)行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和(hé)股(gǔ)份制(zhì)商(shāng)业银行(xíng)的定期存款(kuǎn)利(lì)率已告(gào)别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧(jù)明(míng)显，监管层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来(lái)保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压(yā)力不(bù)大的基(jī)础上，银行自身(shēn)也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银(yín)行息(xī)差压力大是(shì)普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整有望(wàng)带动(dòng)中(zhōng)小(xiǎo)银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于此前经济(jì)下(xià)行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动存款资金(jīn)的(de)释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知(zhī)释(shì)放(fàng)了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影响(xiǎng)集中(zhōng)在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无(wú)序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分(fēn)中小银行的(de)协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定(dìng)价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本(běn)次(cì)上限下调后会(huì)普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存(cún)款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及(jí)国有(yǒu)大(dà)行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)有空间(jiān)。市场降息预(yù)期升(shēng)温，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业(yè)银行的活(huó)期类存款收益，使得对(duì)公客(kè)户(hù)活期存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法业(yè)银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋势(shì)，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行(xíng)协定(dìng)存款占总(zǒng)存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重(zhòng)新规(guī)定(dìng)协定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高(gāo)息(xī)揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特(tè)别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银行负(fù)债及经(jīng)营(yíng)压力。此外，银行负债(zhài)端成本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行(xíng)的(de)空间，或带动(dòng)债(zhài)券(quàn)收(shōu)益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步下降的空间？对(duì)股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)使(shǐ)得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步(bù)调(diào)降的预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持实体经济，政策导向(xiàng)下(xià)贷款加权平均(jūn)利(lì)率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的(de)竞争类似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款市场份额(é)考核压力使得各行下调存款利率(lǜ)动(dòng)力不(bù)足，同样(yàng)2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基(jī)本(běn)持(chí)平。贷(dài)款和(hé)存(cún)款利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降预期，有利(lì)于降低全社会(huì)无(wú)风险收益(yì)率，利多永续(xù)经营性质的票息资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率(lǜ)仍(réng)然有(yǒu)下降的趋(qū)势和(hé)空(kōng)间。从银行(xíng)角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期(qī)存(cún)款占比明(míng)显下降，存款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款(kuǎn)收益(yì)率大(dà)幅下行，大幅(fú)加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促(cù)进存(cún)款流向消费(fèi)和实(shí)际投资。短(duǎn)期看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)带(dài)动流(liú)动性继续进入(rù)债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍(réng)有下行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也(yě)有(yǒu)可(kě)能进入股(gǔ)市，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增大，中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调存(cún)款利(lì)率。长期(qī)来看，有望带动(dòng)存(cún)款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低(dī)有助(zhù)于压(yā)低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同(tóng)时股(gǔ)票(piào)市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号(hào)来看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年(nián)一季度(dù)货(huò)政(zhèng)例会均表明当前货(huò)币政策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前长端(duān)利率仍有下行空间，但(dàn)这一调(diào)降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利(lì)率下调并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下(xià)，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通(tōng)投(tóu)资者的投资(zī)工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他固收类基(jī)金在具一(yī)定流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分(fēn)的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)较(jiào)低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的(de)合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头(tóu)环境仍(réng)未改变，但一致预期导致(zhì)行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步(bù)盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存(cún)量博(bó)弈交(jiāo)易(yì)下也(yě)可(kě)能(néng)会放大(dà)市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境(jìng)下(xià)尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的(de)产(chǎn)品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基(jī)金(jīn)，而短债基金中要(yào)选择久(jiǔ)期短流(liú)动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中长期(qī)调结构，政策发力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经济的(de)“弱复苏”预(yù)期进一步强化(huà)，因此股票市场也进入(rù)到“休整(zhěng)期(qī)”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股息的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能(néng)保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如(rú)果不具备相关(guān)专业知识(shí)，可以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财(cái)交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控(kòng)能力的人士可通(tōng)过(guò)理财和(hé)投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是(shì)做好风(fēng)控，选择适合自己风(fēng)险偏好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：随(suí)着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在(zài)评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现(xiàn)金(jīn)管理类产品等(děng)风险等级(jí)较低、支(zhī)取相对灵(líng)活(huó)的产品。

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