A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这(zhè)一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物)军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际(jì)需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为通信基(jī)础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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