用友(yǒu)网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上(shàng)市(shì)以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净(jìng)利下滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大(dà)涨的同向共(gòng)振(zhèn)，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网(wǎng)络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利(lì)连(lián)续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚间发布2023年(nián)第一季度(dù)报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司(sī)股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来单(dān)季最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年(nián)公司(sī)营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年(nián)创下净利11.8亿(yì)元的历史最高点之(zhī)后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高之后，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在(zài)股价相对高点进行了定增(zēng)融资。此次定增吸引了(le)不少机(jī)构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等(děng)知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增(zēng)结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股(gǔ)价(jià)格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当(dāng)时，在定(dìng)增市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入(rù)资金约(yuē)2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显不及(jí)市场预期，2021年净(jìng)利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络(luò)的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下，用友网络的股价(jià)从2022年(nián)2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季度(dù)的7626万股，到2022年三季(jì)度(dù)末退出前十(shí)大股(gǔ)东，在(zài)此期间，其(qí)减持数(shù)量至少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网络的发(fā)展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段是通过财(cái)务软件(jiàn)服务企业的会计(jì)电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体来(lái)说(shuō)，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战(zhàn)略是转型云(yún)服务业务，引(yǐn)领中国企(qǐ)业级(jí)服(fú)务市(shì)场(chǎng)。在(zài)此基础上，公司2020年(nián)进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营全球领先(xiān)的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完(wán)全基于互(hù)联网架构(gòu)的企业互联网开发(fā)平台。2017年以来，其云(yún)平台、财(cái)务云、人力云等(děng)云产(chǎn)品得(dé)到(dào)逐步发展，各(gè)领(lǐng)域云上(shàng)线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友(yǒu)云(yún)”面世、云平(píng)台及领域服务快(kuài)速发展，第二个阶段(duàn)的统一底座和(hé)服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持(chí)续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用友网(wǎng)络云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业(yè)务实现收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收入(rù)来源(yuán)并继续扩大(dà)收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大(dà)突破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体市(shì)占率(lǜ)超过70％，其中用(yòng)友市占率(lǜ)达(dá)到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市(shì触动的意思解释，颇受触动的意思)场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华(huá)为目前(qián)仅为(wèi)自(zì)用，并不(bù)一定(dìng)会(huì)面向(xiàng)外部市(shì)场(chǎng)提供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应出市场对用(yòng)友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在(zài)用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型第(dì)一阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年(nián)增(zēng)长，且增幅远高(gāo)于营(yíng)收增(zēng)幅。对应到股价(jià)上，在此(cǐ)期间，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其(qí)营收(shōu)仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友(yǒu)的市(shì)值还是有很大的提升空间(jiān)。但从(cóng)目前(qián)的情(qíng)况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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