北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环(huán)比(b天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思ǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(sh天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思ù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于预(yù)期或(huò)在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界(j天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思iè)黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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