尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规(guī)律和(hé)应对(duì)策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本(běn)在一季报(bào)披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光(guāng)模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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