财联(lián)社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的(de)结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎ姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛o)已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛)上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不(bù)要单一(yī)映射分(fēn)析。

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