国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的(de)金(jīn)融(róng)业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)根号20等于多少 化简 根号怎么算认为，美(měi)联储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和(hé)符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的(de)成员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的根号20等于多少 化简 根号怎么算一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征根号20等于多少 化简 根号怎么算(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此(cǐ)会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是如果出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前(qián)金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人(rén)数(shù)还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐观(guān)预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带(dài)来(lái)金(jīn)银价(jià)格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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