自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的(de)的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力(lì)强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结(jié)构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不(bù)大(dà)，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质(zhì)精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的(de)头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基(jī)本(běn)和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发(fā)展，等(děng)到它(tā)们(men)用事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对(duì)基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据(jù)可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一(yī)个过程(chéng)，因(yīn)此短期持(chí)续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐(lè)观预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈(yù)加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新(xīn)能源、金(jīn)融地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本面一(yī)般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时(shí)代也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了(le)自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一(yī)二(èr)手房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库(kù)存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一(yī)季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，金域医(yī)学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国(guó)各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的(de)医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收(shōu)缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的(de)风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市(shì)场波动对(duì)应的预(yù)期(qī)回报水平的(de)是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具(jù)有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基(jī)金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大(dà)，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居(jū)民(mín)和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复(fù)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多公司在(zài)过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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