国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继(jì)续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的(de)流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查(chá)报(bào)告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本(běn)或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确(què)保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效应(yīng)持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示(shì)，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不存在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最(zuì)新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于(yú)目前(qián)金融以(yǐ)及(jí)经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货(huò)币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联(lián)储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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