尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将(ji吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法āng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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