财联社记者近期从行业内(nèi)了(le)解(jiě)到(dào)，信贷市(shì)场需求低迷持续(xù)之下，部分银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的(de)罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最(zuì)低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型(xíng)城(chéng)商行(xíng)相关负(fù)责(zé)人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非个案。4月26日，财联(lián)社记者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等多家(jiā)银(yín)行(xíng)了解到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款利率水平(píng)仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共新发(fā)了(le)661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其(qí)平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，正常情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会(huì)形(xíng)成套利空间。近期出现的(de)收益率倒挂(guà)的情(qíng)况的确多(duō)年来少见。这种情况本(běn)质上(shàng)反映实体经济需求不足，资金可能在金融(róng)市场空转的(de)信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏对外表示，人(rén)民(mín)银行(xíng)认(rèn)真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本(běn)。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上(shàng)是(shì)比(bǐ)较(jiào)低的水平(píng)。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计数据发布会上公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷款加权平(píng)均(jūn)利率水平(píng)，并没(méi)有考虑(lǜ)区域(yù)差异(yì)。财联社记者注(zhù)意(yì)到，在部分资金充裕的一(yī)线城市(shì)利率水平下沉更快，比如(rú)央行营(yíng)管部早在2月(yuè)份即(jí)表示(shì)，去年12月份，北京地(dì)区新发(fā)放企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分析认(rèn)为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表(biǎo)示银行贷款需求较(jiào)差，需(xū)要(yào)购买票(piào)据(jù)来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)）的(de)近(jìn)1个月年化收益率的(de)平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行(xíng)业人士对(duì)记者表示，当前(qián)新发贷(dài)款利率和理财收益率之(zhī)间(jiān)出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利(lì)率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析(xī)师(shī)刘银平对财(cái)联社(shè)记者表示，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率(lǜ)，可(kě)能(néng)会给部分(事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句fēn)客户钻空子的(de)机会，从银(yín)行那(nà)里获(huò)取的(de)低息贷款没有(yǒu)投入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存在(zài)这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代(dài)表实际收(shōu)益(yì)率，净值(zhí)是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转型之后(hòu)对企(qǐ)业(yè)的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利(lì)率与发行当(dāng)期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率快速(sù)下行的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意味着当事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句期发行的理(lǐ)财产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业(yè)内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和(hé)存(cún)贷款利差(chà)的情况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引(yǐn)发资(zī)金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责(zé)人(rén)对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人大(dà)多(duō)是大型企业(yè)，理(lǐ)论上其(qí)收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个(gè)贷的定价(jià)理论(lùn)上要比理财(cái)收(shōu)益(yì)率高才对。现在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财(cái)产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部(bù)门(mén)当前(qián)的信(xìn)贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年(nián)来(lái)比较罕见的(de)情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持(chí)续(xù)下行未来新发理财产品收益率也会(huì)回(huí)落。“市场对利率走势的(de)预期是一致的，新发(fā)的收益率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年(nián)化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去年(nián)利率高位时候拿(ná)的，在(zài)利率走低预期下，其(qí)净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款(kuǎn)利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称(chēng)，当前贷款端定价(jià)疲(pí)软的(de)现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利(lì)率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区大(dà)型城(chéng)商行负(fù)责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况下，未(wèi)来存款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨(jù)大(dà)的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财波动(dòng)的影(yǐng)响(xiǎng)还没完(wán)全消除，很(hěn)多客户的(de)资(zī)金还没(méi)有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷(dài)款(kuǎn)利率依(yī)然有下降的(de)可能性和空间(jiān)，银行息差(chà)水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季(jì)度显示，截至3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收(shōu)益(yì)率和净(jìng)利差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为(wèi)，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本(běn)管(guǎn)控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对(duì)于存款定(dìng)价自律管理的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通知(zhī)存款等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政策指引，未(wèi)来或(huò)将对这类(lèi)产品(pǐn)比照活期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议(yì)存(cún)款需继(jì)续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期(qī)权价值）合计同(tóng)时纳入自(zì)律(lǜ)机制上(shàng)限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句>如果全部(bù)企(qǐ)业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则(zé)上市(shì)银行企业(yè)活期存(cún)款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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