当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三个月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议(yì)的(de)可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大junk food 可数吗，junk food是单数还是复数逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡(junk food 可数吗，junk food是单数还是复数xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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