射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了　　二(èr)级市(shì)场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年(nián)内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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