A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤p>

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ng>正在从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业(yè)景气(qì)度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还(hái)是认为，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如(rú1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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