本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全(qu宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗án)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示(shì宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键在要(yào)看(kàn)两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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